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12月銀行體系存增量資金 超額準(zhǔn)備金率整體呈下降趨勢

2021-12-02 14:58:09來源:大眾證券報  

平穩(wěn)跨月后,1日公開市場實現(xiàn)凈回籠。根據(jù)央行1日公告,為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作,中標(biāo)利率為2.20%。鑒于當(dāng)日有1000億元逆回購到期,公開市場實現(xiàn)凈回籠900億元。

11月30日月末最后一天,疊加MLF到期,央行在公開市場仍維持著千億元的逆回購操作,銀行間資金面偏緊。1日Shibor短端品種多數(shù)下行,其中,隔夜品種下行15.6bp報2.017%,7天期下行17.6bp報2.121%,14天期下行46.1bp報2.115%,1個月期上行0.1bp報2.357%。

12月會有中央經(jīng)濟(jì)工作會議和政治局會議,疊加年末因素,12月資金面會如何?

“常規(guī)因素合計,12月銀行體系或不存在資金缺口,反而釋放流動性9700億元左右。”中泰證券固收首席分析師周岳分析認(rèn)為,“具體來看,政府存款預(yù)計凈投放資金13000億元,M0和繳準(zhǔn)季節(jié)性增加,凈回籠資金約3300億元,外匯占款對資金面的影響不大。此外,目前來看12月公開市場到期規(guī)模約1.3萬億元,包括9500億元MLF和3000億元逆回購。”

此外,周岳表示,今年以來,在銀行預(yù)防性需求下降、結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)荒以及非銀機構(gòu)流動性儲備增加的背景下,超額準(zhǔn)備金率整體呈下降趨勢,市場資金利率維持低位運行。但通過超儲率分析流動性并未完全失效,超儲率與DR007走勢依然呈現(xiàn)反向關(guān)系,這意味著超儲率的變動方向能為評估流動性邊際變化提供參考。在央行積極維穩(wěn)流動性的政策基調(diào)下,預(yù)計12月超儲率或回升至1.6%,雖然低于往年同期水平,但資金面壓力不大。

而天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬則表示,在不考慮央行投放的情況下,貨幣發(fā)行(包含現(xiàn)金走款和銀行庫存現(xiàn)金)、財政存款、外匯占款和銀行繳準(zhǔn)四種因素預(yù)計能夠靜態(tài)為12月銀行體系提供約4900億元增量資金,略高于去年同期。

“12月政府債券凈融資大概率會超季節(jié)性的同時財政支出力度可能加大,預(yù)計12月銀行體系靜態(tài)資金增量(不考慮央行投放)可能會略高于去年同期。另外,12月MLF到期規(guī)模為9500億元。還需要注意的是,年末監(jiān)管因素大概率也會對流動性帶來一定擾動。因而,12月央行仍有補充基礎(chǔ)貨幣的需要。”孫彬彬進(jìn)一步認(rèn)為,12月央行主要還是以逆回購和MLF來補充基礎(chǔ)貨幣。

值得一提的是,目前市場仍然關(guān)注降準(zhǔn)可能性。根據(jù)Wind統(tǒng)計,從歷史經(jīng)驗來看,2017年以來央行從來沒有在12月公告或進(jìn)行過降準(zhǔn)操作,通常會在年初1月降準(zhǔn)以對沖春節(jié)流動性缺口。

“如果超越基礎(chǔ)貨幣缺口角度觀察,一旦結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具運用或者財政支出不及預(yù)期,或者需要進(jìn)一步引導(dǎo)金融機構(gòu)在1月加大信貸投放,則不能排除12月至明年1月宣布降準(zhǔn)的可能性。”孫彬彬分析認(rèn)為。(劉揚)

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