過去兩三年，在結構性行情中，基金公司的整體業績表現突出，基金公司的“造星”運動也在轟轟烈烈地展開。進入2022年以來，伴隨著市場的震蕩，一頂頂投資明星的王冠開始跌落。

欲戴王冠，必承其重。

在過去兩年多的基金高速發展浪潮中，一場轟轟烈烈的“造星”運動隨之展開：眾多基金經理王冠加身，被冠以“女神”“男神”“一哥”“一姐”“成長股獵手”乃至“國民基金經理”等稱號，以短期高收益為噱頭，吸引了大量投資者購買，不少新發基金一日售罄，輕松募集幾十億元甚至上百億元。

潮水退了，才知道誰在裸泳。進入2022年以來，A股市場持續調整，絕大多數權益類基金“跌跌不休”，尤其是此前被投資者追捧的明星基金，在市場風格突變之后，投資者虧損加重。

爆款基金虧損多

對于過去兩年追捧爆款基金的投資者來說，進入2022年以來，在市場震蕩調整中，突然發現他們昔日追捧的投資明星，失去了往日的光環。

基金經理頭上的王冠，幾乎一時間全部黯淡無光。

據不完全統計，從2020年7月至2021年底的一年半時間內，首募規模超30億元的主動權益類基金共有245只。從上述基金的業績表現看，截至2022年2月15日，成立以來依然獲得正收益的基金僅有42只，占比不足兩成。

與之相對應的是，上述時間段成立至今虧損超過10%以上的基金多達125只，更有33只基金成立以來虧損20%以上。

在行情較好時，大型基金公司往往是基金發行的絕對主力。從上述爆款基金成立以來的業績表現看，在上述一年半時間內，北京一家大型基金公司發行的18只爆款基金中，截至今年2月15日，有17只處于虧損狀態，其中7只基金跌幅超過15%。另一家同期發行了16只爆款基金的頭部公司，成立至今虧損超過20%的基金多達5只。

王冠是如何加身的

過去兩三年，在結構性行情中，基金公司的整體業績表現突出，基金公司的“造星”運動也在轟轟烈烈地展開。

基金“造星”，宣傳先行。宣傳之道，要占領高地。

站在上海陸家嘴的環形天橋上，迎面就能看到巨大的基金公司宣傳海報。家住浦西但在浦東上班的董小姐發現，不知從哪天開始，她上下班乘坐的地鐵二號線上，基金公司的宣傳海報，已經逐漸取代了此前流行的植發和電商廣告，成為這座金融中心的廣告商“新貴”。

在浦東世紀大道地鐵站，這座人流量巨大的四條地鐵交匯的地鐵站內，在基金發行高峰期，幾乎每個立柱上都是基金公司的宣傳海報，“醫藥女神”“消費一哥”等類似的宣傳口號隨處可見。

家住鄭州的小張說，大約一年多前，當她打開手機App時，經常可以發現基金公司的廣告，支付寶上也會頻頻推薦基金，身邊人也開始不斷有人給她推薦基金，最終在懵懵懂懂中加入了購買基金的大軍。但她最近開始不停抱怨自己虧了錢。盡管只虧損幾千塊錢，但卻讓她對投資基金心有余悸。

需要說明的是，在基金公司的推廣中，往往只呈現基金業績亮麗的一面，投資者并不能看清投資全貌。在介紹基金經理時，往往會選取對營銷有利的時間節點，給投資者以超高收益的假象。

例如，某基金經理正在發行新基金，在介紹他的過往業績時，往往會截止到2021年底的市場高點。投資者不知道的是，如果截至最新日期，在今年以來的下跌之后，其長期業績表現就會大打折扣。另外，管理時間不足3年甚至不足1年的基金，在宣傳時甚至會用年化收益率做推廣。

在過去兩年來的基金“造星”運動中，深圳某大型基金公司的消費基金經理被包裝成“國民基金經理”，在新發基金中一舉吸引了1300億元資金認購，創下了當時的基金首發募集紀錄。但投資者不知道的是，該基金經理管理時間最長的基金，從2010年底至2018年底，在長達8年的時間內，總回報僅有62.7%。盡管該基金經理能力圈以白酒為主，但很多投資者被其產品宣傳打動，奔著“國民基金經理”的噱頭而去，甚至買入了該基金經理管理的創新未來基金，結果短短一年出頭的時間，凈值就虧掉了三分之一。

滬上某基金分析人士表示，絕大部分基金經理并不具有獲取阿爾法的能力，業績好更多是來自于貝塔行情。但在基金公司的宣傳中，往往會被包裝成有獲取超額收益的股神。“投資者關注的最重要指標就是業績，這也導致了基金公司的‘造星’運動盛行，很多公司紛紛把主動型基金做成了主題型基金，依靠極端操作押注賭未來”。

如何破解“造星”沖動

進入2022年以來，伴隨著市場的震蕩，一頂頂投資明星的王冠開始跌落。

基金公司為何如此熱衷于“造星”運動?這要從其基金行業的相關利益鏈條進行分析。

在基金投資利益鏈條中，涉及基金公司、公司股東、基金經理、基金銷售和投資者等多方面的利益。對于基金公司來說，只有把資產管理規模做大了，基金管理費才能增加，基金公司利潤才能增加，基金經理也會有更多收入。

擴大資產管理規模，上述各方都有天然的動力。從基金營銷的發展現狀看，打造明星管理人往往是最簡單粗暴且行之有效的方法。

華南某公募基金經理分析稱，在基金銷售過程中，買賣雙方對投資的理解有較大差異，買方對投資風險收益比往往缺乏足夠認知，在信息存在巨大不對稱的情況下，往往會被收益預期所迷惑，而忽略了隱藏的風險。

從過往投資歷史看，在投資者瘋狂追逐短期回報的時候，往往已經處于行情的階段性高位了。對于基金公司來說，在市場火熱的時候發行新基金，借助投資者的入市熱情，能夠輕松募集到大量資金。但隨著基金規模的持續增長，對基金經理的投資能力帶來巨大挑戰，當超出基金經理的管理邊界后，最終容易陷入業績的泥淖中。

現實中，在高點密集發行基金的結果，往往是投資者虧錢，基金公司管理費大幅增加，基金公司股東喜笑顏開，挨罵最多的則是基金經理。

但在業內人士看來，相對于基金經理，基金公司的責任更大。很多明星基金經理的王冠，無疑源于基金公司的強力推動。

滬上某績優基金經理曾透露，在市場行情如火如荼時，他堅持不發新基金，公司高管沒有責怪他，這讓他感到非常欣慰。他說：“在牛市中不趁熱打鐵發新基金，公司高管會面臨股東方的巨大壓力。”

當市場下跌之后，王冠之重，讓基金經理不堪重負。如何破解基金公司的“造星”沖動?在業內人士看來，有必要對基金投資的相關利益方實行一定的利益捆綁制度。

業內人士建議，從具體的利益捆綁方式看，首先要有基金公司和基金經理的強制跟投制度。基金公司須拿出真金白銀買入新發基金，基金經理也要拿出相當比例的可投資資產買入新發基金，將基金公司、基金經理和投資者的利益深度捆綁。另外，基金公司或基金經理在贖回基金時，同樣需要強制公告。比如，近期深陷輿論漩渦的某醫療主題基金，該基金所在的基金公司曾在低點申購了該基金，但在2021年上半年的市場高點全部贖回，在市場高點也沒有有效限購，最終基金公司賺了錢卻讓投資者遭遇了虧損。 (趙明超)